Caputo sale a cazar dólares: busca US$900 millones para evitar tensión con el FMI

El ministro de Economía, Luis Caputo, intensifica la estrategia oficial para reforzar las arcas del Tesoro en la antesala de nuevos compromisos con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Tras su paso por Washington, donde consiguió respaldo técnico para la segunda revisión del programa y anuncios de financiamiento de organismos multilaterales, el Gobierno apunta ahora a captar hasta US$900 millones en el mercado local mediante una nueva licitación de deuda.

La operación se da en un contexto de fuertes vencimientos en moneda local, que ascienden a ARS$7,9 billones, lo que obliga a la Secretaría de Finanzas a diseñar un esquema atractivo tanto en pesos como en dólares.

Bonos en dólares: foco en AO27 y AO28

Para captar divisas, el Palacio de Hacienda amplió el margen de colocación de los bonos en dólares bajo ley local, particularmente los títulos con vencimiento en 2027 (AO27) y 2028 (AO28). El tope se fijó en US$450 millones por instrumento, distribuidos entre la licitación primaria y una segunda vuelta.

Esta decisión responde a la alta demanda observada en el mercado, impulsada en parte por medidas recientes del Banco Central que restringieron el acceso a divisas para transferencias al exterior, lo que incentivó la inversión en activos dolarizados locales.

Hasta el momento, el Tesoro ya logró captar US$1.431 millones a través de estos instrumentos, aunque buena parte de esos fondos se utilizó para cancelar deuda, dejando un remanente cercano a US$549 millones en las cuentas oficiales.

Pago al FMI y presión sobre las reservas

Uno de los objetivos inmediatos de esta estrategia es afrontar un vencimiento de US$800 millones con el FMI, previsto para los próximos días. Si bien el Gobierno espera la aprobación final del organismo para destrabar un desembolso de US$1.000 millones, la incertidumbre sobre los tiempos obliga a anticipar alternativas de financiamiento.

En paralelo, la acumulación de reservas sigue siendo limitada. A pesar de que el Banco Central compró más de US$6.700 millones en lo que va del año, la mayor parte se destinó a pagos de deuda, lo que deja las reservas netas apenas en terreno positivo.

Deuda en pesos: rollover y estrategia financiera

En el frente doméstico, el Tesoro enfrenta vencimientos significativos en pesos, aunque cuenta con depósitos por ARS$8,22 billones en el Banco Central. Esto permite anticipar una tasa de rollover superior al 100%, en línea con las últimas licitaciones.

El menú de instrumentos incluye opciones diversificadas, destacándose un nuevo bono dual CER/TAMAR con vencimiento en 2029, que combina cobertura frente a la inflación con tasa variable, lo que podría atraer una demanda significativa.

Asimismo, se ofrece una Lecap de corto plazo (49 días), más breve que en licitaciones anteriores, lo que abre interrogantes sobre la preferencia de los inversores en un contexto de liquidez abundante.

Mercado cambiario estable, pero con alertas

Aunque el mercado cambiario muestra cierta estabilidad, sostenida por el ingreso de divisas del agro, la energía y emisiones corporativas, persisten señales de alerta. El principal foco está en el pago de US$4.500 millones a acreedores privados en julio, para el cual aún no hay financiamiento plenamente asegurado.

A esto se suma un riesgo país por encima de los 550 puntos, que limita el acceso a los mercados internacionales de crédito. En este escenario, el Gobierno descarta una emisión tradicional en Wall Street y evalúa alternativas como préstamos con bancos privados.

Luis Caputo y una nueva toma de deuda en el mercado interno para pagar al FMI

Financiamiento externo y negociaciones en curso

Entre las opciones en análisis figuran las garantías por US$2.500 millones anunciadas por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, así como negociaciones con entidades financieras privadas.

Sin embargo, la clave de corto plazo sigue siendo la definición del Directorio del FMI, que aún no confirmó la reunión para aprobar la segunda revisión del programa. Este visto bueno es esencial para liberar fondos y aliviar la presión sobre las reservas.

Definiciones clave: inflación o reactivación

Más allá de la urgencia financiera, el resultado de la licitación también será interpretado como una señal de política económica. El Gobierno deberá decidir si opta por absorber pesos para consolidar la desinflación o liberar liquidez para apuntalar la actividad económica.

En un contexto de restricciones externas y necesidades crecientes de financiamiento, la estrategia de Caputo busca ganar tiempo y sostener la estabilidad, aunque con un margen cada vez más acotado.