FMI: Georgieva llega a la Argentina con la tercera revisión aún sin cerrar y dudas sobre las metas fiscales

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, llega este lunes a Buenos Aires para una visita que combina gestos políticos y trabajo técnico: reuniones con las autoridades nacionales, actividades públicas y un paso por Vaca Muerta, en Neuquén, la postal energética que el Gobierno exhibe como emblema de su programa. Detrás de la escenografía, la visita llega en un momento delicado: la tercera revisión del Extended Fund Facility 2025, referida a las metas al 30 de junio, todavía no cerró, y de ella depende el próximo desembolso.

Según un dossier del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), la presencia de Georgieva operará como respaldo político de esa negociación, y también como marco para discutir con el equipo económico el resultado fiscal y las reformas que el acuerdo prevé exigibles hacia fines de 2026.

La meta fiscal empieza a hacer agua

En junio, el Gobierno registró un déficit primario de $696.843 millones, lo que le impidió cumplir, por primera vez desde que rige el acuerdo, la meta comprometida con el organismo. El superávit del primer semestre llegó a $6,3 billones, $573.974 millones por debajo de lo pactado, pese a que el FMI ya había flexibilizado esa meta en mayo, bajándola de $8,5 billones a $6,9 billones.

El desafío hacia adelante no es menor: la meta de diciembre exige un superávit de $16,3 billones, lo que obliga al Tesoro a sumar otros $10 billones entre julio y diciembre. Proyectando la estacionalidad del año pasado, el equipo de Luis Caputo podría acumular unos $10,5 billones hacia el cierre de 2026, $5,7 billones por debajo del compromiso. El dato se agrava porque, en los primeros dos años de La Libertad Avanza, dos tercios del superávit se concentraron en el primer semestre: con ese patrón, cumplir la meta de fin de año luce, según CEPA, sumamente improbable.

Deuda senior: el Tesoro, lejos del Fondo

El segundo frente de tensión es el financiamiento externo. El Programa Financiero oficial prevé emitir deuda en mercados internacionales por USD 4.000 millones en 2026, bajo la forma de préstamos garantizados. Hacia principios de julio ya habían ingresado unos USD 3.200 millones, entre un préstamo del BIRF por USD 2.000 millones y otro con garantía parcial del BID por USD 1.200 millones. Restarían apenas USD 800 millones, cifra que no coincide con la proyección del propio FMI, que había calculado USD 1.433 millones adicionales. La brecha se profundiza en 2027: el organismo estima emisiones por USD 8.000 millones, mientras el esquema oficial no contempla ninguna colocación en moneda extranjera.

Para el FMI resulta imprescindible que la Argentina retorne a los mercados internacionales de crédito; para Caputo, esa vuelta puede esperar. Una hipótesis que maneja CEPA es que el organismo teme que un mayor stock de deuda senior, con prioridad de cobro, entorpezca futuras colocaciones con acreedores privados. El ministro, en cambio, apuesta a que el mensaje de "no necesitar al mercado internacional" ayude a bajar el Riesgo País y abra, por esa vía, la puerta al crédito externo.

Reformas con vencimiento a fin de año

El tercer eje es el más denso: la batería de reformas estructurales comprometidas, con plazos concentrados en diciembre de 2026. La primera es la reforma tributaria: eliminación de exenciones impositivas, reducción del umbral de Ganancias hasta alcanzar al menos al 20% de la población, aumento de las escalas del Monotributo y reemplazo de Ingresos Brutos por un IVA dual provincial, en la línea de un esquema de "Súper IVA". Se suman, con el mismo vencimiento, un registro de riesgos de cumplimiento tributario y la implementación de tres de seis recomendaciones sobre lavado de dinero. Hacia fines de 2027, el Gobierno deberá presentar, además, el proyecto definitivo de reforma previsional, y completa el paquete la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, orientada a reforzar su independencia.

Un calendario de pagos que no da respiro

El dossier repasa también el cronograma de vencimientos, de máxima exigencia hacia adelante. En el segundo semestre de 2026 vencen USD 1.130 millones de capital y USD 1.694 millones de intereses, contra desembolsos esperados de apenas USD 863 millones. En 2027 los vencimientos treparán a USD 4.408 millones de capital; en 2028, a USD 6.568 millones, y en 2029 llegan a un pico de USD 8.066 millones. Los desembolsos, que se concretan dos veces al año, apenas cubren el 60% de los intereses devengados, aunque funcionan como colchón frente al conjunto de compromisos que el Gobierno deberá afrontar, no solo con el Fondo, sino con el resto de sus acreedores.

La negociación con el FMI tiene mas asperezas que la simpáticas fotos oficiales

El trasfondo de la visita

En ese contexto llega Georgieva a Buenos Aires: como respaldo político a una negociación que todavía no cerró, en un año en que la meta fiscal muestra grietas, el financiamiento externo no avanza al ritmo que pretende el organismo y una extensa agenda de reformas se acumula sobre el tramo final de 2026. El desenlace de esa revisión, más que la agenda pública de la funcionaria, será el verdadero termómetro de una relación que, según CEPA, exhibe hoy más diferencias de las que el discurso oficial admite.