El cobre, entre la escasez en China y la presión del dólar

El cobre encontró un freno después de seis jornadas consecutivas de alzas. En las primeras operaciones del miércoles 23 de septiembre, el contrato a tres meses de Londres bajaba 0,66%, hasta US$14.651 por tonelada, según Reuters. La fortaleza del dólar contrarrestó el impulso de las compras chinas y mostró que la escasez de metal disponible convive con condiciones financieras capaces de interrumpir el avance.

La baja llegó después de un cierre del martes en US$14.748,50, apenas por debajo del récord londinense de US$14.875 del 10 de septiembre. En Nueva York, los futuros de Comex alcanzaron US$6,9285 por libra, un máximo histórico, según Bloomberg. Son referencias de mercados y horarios distintos; la cotización del miércoles corresponde a las 3.00 GMT y no a una rueda terminada.

El ajuste físico más visible aparece en China. Los inventarios de cátodos en Shanghái se habían reducido a 43.900 toneladas, el menor volumen desde 2023, según Shanghai Metals Market. Bloomberg informó que parte del cobre importado llega directamente a fabricantes, sin pasar por depósitos. El dato de existencias fue difundido el lunes y constituye un antecedente de los movimientos posteriores.

Las compras antes de los feriados

El calendario agrega presión sobre ese abastecimiento. China tendrá feriados entre el 25 y el 27 de septiembre y nuevamente del 1 al 7 de octubre. Los fabricantes adelantan compras para cubrir sus necesidades durante esas interrupciones. Sandeep Daga, responsable de investigación de Metal Intelligence Centre, señaló a Reuters que el aprovisionamiento también responde a cierres previstos de fundiciones.

Las existencias en los almacenes supervisados por la Bolsa de Futuros de Shanghái habían descendido 70% desde comienzos de junio. Ese registro corresponde a un circuito diferente del relevamiento de Shanghai Metals Market, aunque ambos muestran una menor disponibilidad en los depósitos observados.

Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING, atribuyó a los menores inventarios y a la reposición estacional el sostén de los precios del martes. Su evaluación describía una demanda física capaz de compensar, durante esa rueda, la presión del dólar. El retroceso posterior muestra que ese equilibrio puede cambiar de una sesión a otra.

El impulso tampoco se agota en las compras de corto plazo. MarketWatch vinculó la suba con la demanda de redes eléctricas e inteligencia artificial y con la acumulación de metal en Estados Unidos antes de posibles medidas comerciales. Durante la sesión, el contrato más operado de Comex llegó a avanzar 1,4%, hasta US$6,86 por libra. Era un registro intradiario, anterior al máximo informado posteriormente.

El cobre viene mejorando su perfomance sostenido por la demanda de China

Un mercado condicionado por el comercio

Las compras estadounidenses anticipadas a posibles aranceles sobre el cobre refinado también alteraron los flujos del metal. En su reporte del miércoles, Reuters señaló que ese impulso había perdido fuerza ante las dudas de funcionarios sobre el costo para los fabricantes. Analistas de Jinrui Futures identificaron un retroceso de las importaciones semanales de Estados Unidos.

Robert Montefusco, de Sucden, había advertido a Reuters que precios mayores podrían estimular ventas de productores chinos. Esa posibilidad convive con las necesidades inmediatas de quienes compran antes de los feriados.

La repercusión en Chile

La fortaleza del metal también se reflejó en la lectura del mercado cambiario chileno. En la apertura del martes, el dólar bajaba 4,9 pesos y cotizaba a 943,8 pesos vendedores, según Emol. Lucas Santillán, analista de Capitaria, vinculó el movimiento con el cobre firme y el retroceso del petróleo. La referencia corresponde a las 9.45 y no al cierre de la jornada.

Ignacio Mieres, de XTB, destacó que el metal acumulaba alrededor de 6% de recuperación desde los mínimos del 14 de septiembre. Su previsión era de una mayor estabilización del tipo de cambio. Esa lectura muestra cómo el movimiento de una materia prima puede trasladarse a las expectativas cambiarias, aunque no permite atribuir toda la variación de una moneda a un único factor.

La variación del dólar volvió a pesar en la sesión siguiente. Como el cobre se negocia en esa moneda, su fortalecimiento encarece las compras para quienes utilizan otras divisas. La oferta ajustada en China no desapareció, pero dejó de ser suficiente para sostener el avance en las primeras operaciones del miércoles. Londres había quedado cerca del récord; el nuevo máximo seguía pendiente.